業(yè)內人士認為 信托制度缺位是信任危機的罪魁
來源：m.xibujiancai.com 時間：2004-07-26
經歷了信托業(yè)面臨的這次信任危機，無論從監(jiān)管者、信托公司還是投資者都應該從中吸取一點經驗和教訓，只有這樣才不會重蹈歷史覆轍，讓過去行業(yè)的悲劇重演。
最近一段時間來，關于信托業(yè)的負面報道屢見報端，這直接導致了信托業(yè)自2002年《信托法》正式實施以來飛速發(fā)展的大好形勢戛然而止，“高風險”和“治理整頓”成為了當前整個行業(yè)形象的代名詞，在這種情況下，如何正確認識當前信托行業(yè)面臨的困境，采取必要的措施扭轉受損的行業(yè)形象，成為了各方關注的問題，本文擬就這些問題提出自己的一些看法。
完善制度控制風險
可以說當前整個行業(yè)面臨的困境是由單個信托公司造成的非系統(tǒng)風險惡化而成的整個行業(yè)的系統(tǒng)性風險，導致了社會公眾對整個信托行業(yè)的信任危機，而失去了信任，信托行業(yè)也就失去了生存的根基，這是當前信托公司面臨困境的本質，也是最令人擔心的。
信托就其本意而言就是委托方基于對受托方的信任，以財產為紐帶，由受托方進行管理和處分的方式，信任是整個信托行為的基礎。在原先的民事信托中，這種信任是建立在對個人的品格和熟悉基礎上的，是基于人與人之間特定關系的信任。而在當前的商事信托中，由于受托方通常是法人機構，委托方與受托方之間的關系也不如民事信托中人與人之間特定關系那么緊密，所以信托行為涉及的關系更加復雜，需要一整套強制性的制度來保證這種信任關系得以維持，這些制度包括：受托機構的資本充足率要求、受托機構的法人治理結構要求、受托機構的信息披露要求等等，這些制度維系了委托人對受托機構的信任，委托人相信受托機構能夠按照信托契約規(guī)定進行有效的財產管理，只要受托機構基于誠信和謹慎原則，即使在管理過程中面臨投資風險，委托人也愿意以財產承擔相應的損失。當然由于市場競爭的壓力，受托機構會采取各種措施提高財產管理的效率，降低委托人受損的風險，但是風險是客觀存在的，受托人只能降低或分散風險，卻不能消除風險，所以委托人（受益人）在受托人在無過錯條件下的損失承擔風險是必要的，這也構成了整個信托行為的邏輯主線。
現(xiàn)在的問題是制度的缺位，使得這種信任關系受到嚴重破壞。首先從已披露的違規(guī)案例來看，信托公司法人治理結構混亂，控股股東利用關聯(lián)交易侵占委托人利益，導致嚴重的利益沖突，最典型的就是金新信托在乳業(yè)戰(zhàn)略收購信托中扮演的不光彩角色，其次當信托公司由于以上欺詐行為需要以固有財產承擔賠償責任時，委托人發(fā)現(xiàn)信托公司資本充足率要求如同虛設，虛假出資、資本充足率不足使得委托人的損失不能得到有效彌補，引起了對信托公司的不信任；第三，信托行業(yè)信息披露制度不夠完善，信托公司不透明的經營管理在“慶泰”、“金新”事件中引起了社會的重視，隨著問題信托公司的曝光，公眾在缺乏必要的信息的情況下對其他合規(guī)經營的信托公司也產生了懷疑，從而導致了整個信托行業(yè)面臨著信任危機，在這種民意推動下，一些地方的監(jiān)管部門從控制本地區(qū)和本部門風險的角度出發(fā)，陸續(xù)出來了一些政策，進一步強化了信托行業(yè)面臨的信任危機。
可以說，當前整個信托行業(yè)面臨的困境是因為制度的缺位，局部的風險由于缺乏必要的制度約束，而逐步積累和惡化，在一定的環(huán)境和條件下出現(xiàn)了集中爆發(fā)。對于這一風險爆發(fā)的后果無疑是嚴重的，但是并不是不可挽救的，畢竟信托行業(yè)回歸本業(yè)的真正發(fā)展時間只有短短2年，在這一過程中，很多問題的認識和理解也是逐步清晰和完整的，所以以此次行業(yè)信任危機為契機，完善相關制度，強化行業(yè)風險控制能力，無疑對行業(yè)的長遠發(fā)展是有利的，而所謂的信托行業(yè)“第六次清理整頓”的提法是不負責任的，也是不利于發(fā)揮信托行業(yè)在整個金融體系中的獨特功能。
差別管理扶優(yōu)限劣
面對信托行業(yè)整體面臨的困境，令人欣慰的是監(jiān)管部門采取的態(tài)度是積極的，正如銀監(jiān)會劉明康主席在一次講話中指出，“信托業(yè)今后要加快發(fā)展、健康發(fā)展。加快發(fā)展是因為現(xiàn)在金融服務對銀行融資太倚重了，資本市場發(fā)展還有比較漫長的過程，為支持中小企業(yè)、民營企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，信托可以解決很多銀行不能解決的問題。健康發(fā)展是由于信托業(yè)發(fā)展的空間和需求所決定的，信托業(yè)務屬性要求比銀行高，金融創(chuàng)新和產品設計靈活，承擔的風險也高，需要在人員素質和內部控制上提出更高的要求”?；谝陨媳O(jiān)管思路，監(jiān)管部門陸續(xù)采取相關政策和措施，以應對當前信托行業(yè)整體面臨的困境：
總體來看，這些監(jiān)管政策與措施大致可以分為兩個類型：一個是短期和直接的措施，主要目的是緩解目前信托行業(yè)的信任危機，推動信托功能的正常履行，這直接體現(xiàn)在分類監(jiān)管措施的實施；一個是長期和間接的措施，主要是從制度層面，彌補原有的制度缺位，這直接體現(xiàn)在各個暫行規(guī)定和辦法的出臺，并廣泛征求業(yè)界的意見，這意味著監(jiān)管層期望提高立法的水平，形成監(jiān)、管雙方的良性互動，以期優(yōu)化和完善信托行業(yè)的外部監(jiān)管環(huán)境。
分類監(jiān)管政策的出臺體現(xiàn)了監(jiān)管層改變了過去傳統(tǒng)的“一人生病，全家吃藥”的監(jiān)管思路，突出了差別管理、扶優(yōu)限劣的目的。監(jiān)管部門通過對信托公司的分類評級，實際上是向社會公眾發(fā)出了一個極有價值的信號，幫助其區(qū)分好和壞的信托公司，有利于真正合規(guī)經營的信托公司迅速擺脫行業(yè)信任危機，正常履行其自身的社會功能，并通過這些行為改變社會公眾對信托行業(yè)的負面認識。而且作為好的信托公司在業(yè)務經營過程中，將獲得諸如在200份突破、異地經營等方面的支持，這無疑有利于形成對信托公司的“正向激勵”，促使信托公司合規(guī)經營，賺取陽光下的利潤。
各種暫行規(guī)定和辦法（征求意見稿）的出臺則為信托公司的業(yè)務經營提供了細化的規(guī)則指導，整個規(guī)定和辦法的體系可以用“一線三點”來概括?！耙痪€”指的是集合資金信托業(yè)務這條主線，它是現(xiàn)階段信托公司最重要的業(yè)務類型，也是最容易誘發(fā)風險的業(yè)務類型，《關于進一步規(guī)范集合資金信托業(yè)務有關問題的通知》就是圍繞這一業(yè)務流程的各個風險點，做出了相關的規(guī)定?！叭c”指的是信托公司在經營過程中需要著重強調的關鍵點與風險點，比如異地經營、信息披露和關聯(lián)交易等，《異地集合資金信托業(yè)務管理暫行辦法》、《集合資金信托業(yè)務信息披露暫行規(guī)定》、《信托公司信息披露管理暫行辦法》以及后續(xù)將要推出的《信托公司關聯(lián)交易指引》等都是圍繞重點領域的進一步細化。盡管關鍵點并不止這三點，包括信托公司內控制度的構建、法人治理結構的完善等許多問題也是不可忽視的，但是這些暫行規(guī)定和辦法的出臺無疑彌補了現(xiàn)有的制度缺位，有利于未來信托公司合法合規(guī)的正常經營。
審視自我共渡難關
經歷了信托業(yè)面臨的這次信任危機，無論從監(jiān)管者、信托公司還是投資者都應該從中吸取一點經驗和教訓，只有這樣才不會重蹈歷史覆轍，讓過去行業(yè)的悲劇重演。
從監(jiān)管者的角度而言，應該明確什么是信托公司風險監(jiān)管的核心，并有的放矢采取措施。我認為現(xiàn)在進行的信托公司評級是個有益的嘗試，因為根據每年對信托公司的評級結果，對信托公司實行分類管理，實現(xiàn)了對信托公司風險的動態(tài)跟蹤，體現(xiàn)了監(jiān)管重點由傳統(tǒng)的事前監(jiān)管向事中監(jiān)管的轉移。但達到這個目的有個前提條件，即評級的評價體系的科學性。從目前來看，這一體系主要借鑒了銀行的駱駝評級法。這本無可厚非，但是應該看到銀行業(yè)與信托業(yè)有著本質的不同，銀行業(yè)是以負債業(yè)務為主，資本充足管理是銀行監(jiān)管的核心，而信托業(yè)從事的是非負債業(yè)務，在強調資本充足率的同時，更加強調業(yè)務運作的透明度，這是兩種類型業(yè)務差異造成的，所以在設計評級體系的同時，如何充分考慮信托業(yè)務的特殊性，將相關的指標加入，并合理調整各個指標的權重，這是一個需要在實踐中解決的問題。
對信托公司而言，誠信意識無疑是這次危機以后需要重點解決的問題。首先體現(xiàn)在信息向委托人的充分披露，避免對委托人直接或間接的誤導，在這方面“保底”、“保收益”的做法應該堅決杜絕，另一方面應該嚴格遵守信托契約的規(guī)定，謹慎管理信托財產，那種以盈利結果為導向，不顧委托人風險承擔能力的激進的管理投資方式應該被制止，在這方面信托公司的企業(yè)文化以及相應的信托業(yè)務內部風險控制體系的構建刻不容緩。
對投資者而言，風險意識是需要再次被強調的，“天下沒有免費的午餐”，風險與收益是匹配的，對于信托產品而言也是一樣。由于信托產品屬于非負債業(yè)務，風險的承擔者是投資者本人，這一點是明確的，但是由于信托產品作為一個新型的金融產品，信托文化并沒有在投資者中樹立起來，使得在出現(xiàn)投資損失過程時產生了大量不必要的糾紛，這充分反映了投資者教育工作的不足，在這方面需要監(jiān)管者、信托公司和投資者一起來解決。
總而言之，信托業(yè)面臨的這場危機為我們提供了一個難得的重新審視自我的機會，只有真正吸取教訓，下決心徹底改進，行業(yè)才能重新步入健康發(fā)展的道路。
最近一段時間來，關于信托業(yè)的負面報道屢見報端，這直接導致了信托業(yè)自2002年《信托法》正式實施以來飛速發(fā)展的大好形勢戛然而止，“高風險”和“治理整頓”成為了當前整個行業(yè)形象的代名詞，在這種情況下，如何正確認識當前信托行業(yè)面臨的困境，采取必要的措施扭轉受損的行業(yè)形象，成為了各方關注的問題，本文擬就這些問題提出自己的一些看法。
完善制度控制風險
可以說當前整個行業(yè)面臨的困境是由單個信托公司造成的非系統(tǒng)風險惡化而成的整個行業(yè)的系統(tǒng)性風險，導致了社會公眾對整個信托行業(yè)的信任危機，而失去了信任，信托行業(yè)也就失去了生存的根基，這是當前信托公司面臨困境的本質，也是最令人擔心的。
信托就其本意而言就是委托方基于對受托方的信任，以財產為紐帶，由受托方進行管理和處分的方式，信任是整個信托行為的基礎。在原先的民事信托中，這種信任是建立在對個人的品格和熟悉基礎上的，是基于人與人之間特定關系的信任。而在當前的商事信托中，由于受托方通常是法人機構，委托方與受托方之間的關系也不如民事信托中人與人之間特定關系那么緊密，所以信托行為涉及的關系更加復雜，需要一整套強制性的制度來保證這種信任關系得以維持，這些制度包括：受托機構的資本充足率要求、受托機構的法人治理結構要求、受托機構的信息披露要求等等，這些制度維系了委托人對受托機構的信任，委托人相信受托機構能夠按照信托契約規(guī)定進行有效的財產管理，只要受托機構基于誠信和謹慎原則，即使在管理過程中面臨投資風險，委托人也愿意以財產承擔相應的損失。當然由于市場競爭的壓力，受托機構會采取各種措施提高財產管理的效率，降低委托人受損的風險，但是風險是客觀存在的，受托人只能降低或分散風險，卻不能消除風險，所以委托人（受益人）在受托人在無過錯條件下的損失承擔風險是必要的，這也構成了整個信托行為的邏輯主線。
現(xiàn)在的問題是制度的缺位，使得這種信任關系受到嚴重破壞。首先從已披露的違規(guī)案例來看，信托公司法人治理結構混亂，控股股東利用關聯(lián)交易侵占委托人利益，導致嚴重的利益沖突，最典型的就是金新信托在乳業(yè)戰(zhàn)略收購信托中扮演的不光彩角色，其次當信托公司由于以上欺詐行為需要以固有財產承擔賠償責任時，委托人發(fā)現(xiàn)信托公司資本充足率要求如同虛設，虛假出資、資本充足率不足使得委托人的損失不能得到有效彌補，引起了對信托公司的不信任；第三，信托行業(yè)信息披露制度不夠完善，信托公司不透明的經營管理在“慶泰”、“金新”事件中引起了社會的重視，隨著問題信托公司的曝光，公眾在缺乏必要的信息的情況下對其他合規(guī)經營的信托公司也產生了懷疑，從而導致了整個信托行業(yè)面臨著信任危機，在這種民意推動下，一些地方的監(jiān)管部門從控制本地區(qū)和本部門風險的角度出發(fā)，陸續(xù)出來了一些政策，進一步強化了信托行業(yè)面臨的信任危機。
可以說，當前整個信托行業(yè)面臨的困境是因為制度的缺位，局部的風險由于缺乏必要的制度約束，而逐步積累和惡化，在一定的環(huán)境和條件下出現(xiàn)了集中爆發(fā)。對于這一風險爆發(fā)的后果無疑是嚴重的，但是并不是不可挽救的，畢竟信托行業(yè)回歸本業(yè)的真正發(fā)展時間只有短短2年，在這一過程中，很多問題的認識和理解也是逐步清晰和完整的，所以以此次行業(yè)信任危機為契機，完善相關制度，強化行業(yè)風險控制能力，無疑對行業(yè)的長遠發(fā)展是有利的，而所謂的信托行業(yè)“第六次清理整頓”的提法是不負責任的，也是不利于發(fā)揮信托行業(yè)在整個金融體系中的獨特功能。
差別管理扶優(yōu)限劣
面對信托行業(yè)整體面臨的困境，令人欣慰的是監(jiān)管部門采取的態(tài)度是積極的，正如銀監(jiān)會劉明康主席在一次講話中指出，“信托業(yè)今后要加快發(fā)展、健康發(fā)展。加快發(fā)展是因為現(xiàn)在金融服務對銀行融資太倚重了，資本市場發(fā)展還有比較漫長的過程，為支持中小企業(yè)、民營企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，信托可以解決很多銀行不能解決的問題。健康發(fā)展是由于信托業(yè)發(fā)展的空間和需求所決定的，信托業(yè)務屬性要求比銀行高，金融創(chuàng)新和產品設計靈活，承擔的風險也高，需要在人員素質和內部控制上提出更高的要求”?；谝陨媳O(jiān)管思路，監(jiān)管部門陸續(xù)采取相關政策和措施，以應對當前信托行業(yè)整體面臨的困境：
總體來看，這些監(jiān)管政策與措施大致可以分為兩個類型：一個是短期和直接的措施，主要目的是緩解目前信托行業(yè)的信任危機，推動信托功能的正常履行，這直接體現(xiàn)在分類監(jiān)管措施的實施；一個是長期和間接的措施，主要是從制度層面，彌補原有的制度缺位，這直接體現(xiàn)在各個暫行規(guī)定和辦法的出臺，并廣泛征求業(yè)界的意見，這意味著監(jiān)管層期望提高立法的水平，形成監(jiān)、管雙方的良性互動，以期優(yōu)化和完善信托行業(yè)的外部監(jiān)管環(huán)境。
分類監(jiān)管政策的出臺體現(xiàn)了監(jiān)管層改變了過去傳統(tǒng)的“一人生病，全家吃藥”的監(jiān)管思路，突出了差別管理、扶優(yōu)限劣的目的。監(jiān)管部門通過對信托公司的分類評級，實際上是向社會公眾發(fā)出了一個極有價值的信號，幫助其區(qū)分好和壞的信托公司，有利于真正合規(guī)經營的信托公司迅速擺脫行業(yè)信任危機，正常履行其自身的社會功能，并通過這些行為改變社會公眾對信托行業(yè)的負面認識。而且作為好的信托公司在業(yè)務經營過程中，將獲得諸如在200份突破、異地經營等方面的支持，這無疑有利于形成對信托公司的“正向激勵”，促使信托公司合規(guī)經營，賺取陽光下的利潤。
各種暫行規(guī)定和辦法（征求意見稿）的出臺則為信托公司的業(yè)務經營提供了細化的規(guī)則指導，整個規(guī)定和辦法的體系可以用“一線三點”來概括?！耙痪€”指的是集合資金信托業(yè)務這條主線，它是現(xiàn)階段信托公司最重要的業(yè)務類型，也是最容易誘發(fā)風險的業(yè)務類型，《關于進一步規(guī)范集合資金信托業(yè)務有關問題的通知》就是圍繞這一業(yè)務流程的各個風險點，做出了相關的規(guī)定?！叭c”指的是信托公司在經營過程中需要著重強調的關鍵點與風險點，比如異地經營、信息披露和關聯(lián)交易等，《異地集合資金信托業(yè)務管理暫行辦法》、《集合資金信托業(yè)務信息披露暫行規(guī)定》、《信托公司信息披露管理暫行辦法》以及后續(xù)將要推出的《信托公司關聯(lián)交易指引》等都是圍繞重點領域的進一步細化。盡管關鍵點并不止這三點，包括信托公司內控制度的構建、法人治理結構的完善等許多問題也是不可忽視的，但是這些暫行規(guī)定和辦法的出臺無疑彌補了現(xiàn)有的制度缺位，有利于未來信托公司合法合規(guī)的正常經營。
審視自我共渡難關
經歷了信托業(yè)面臨的這次信任危機，無論從監(jiān)管者、信托公司還是投資者都應該從中吸取一點經驗和教訓，只有這樣才不會重蹈歷史覆轍，讓過去行業(yè)的悲劇重演。
從監(jiān)管者的角度而言，應該明確什么是信托公司風險監(jiān)管的核心，并有的放矢采取措施。我認為現(xiàn)在進行的信托公司評級是個有益的嘗試，因為根據每年對信托公司的評級結果，對信托公司實行分類管理，實現(xiàn)了對信托公司風險的動態(tài)跟蹤，體現(xiàn)了監(jiān)管重點由傳統(tǒng)的事前監(jiān)管向事中監(jiān)管的轉移。但達到這個目的有個前提條件，即評級的評價體系的科學性。從目前來看，這一體系主要借鑒了銀行的駱駝評級法。這本無可厚非，但是應該看到銀行業(yè)與信托業(yè)有著本質的不同，銀行業(yè)是以負債業(yè)務為主，資本充足管理是銀行監(jiān)管的核心，而信托業(yè)從事的是非負債業(yè)務，在強調資本充足率的同時，更加強調業(yè)務運作的透明度，這是兩種類型業(yè)務差異造成的，所以在設計評級體系的同時，如何充分考慮信托業(yè)務的特殊性，將相關的指標加入，并合理調整各個指標的權重，這是一個需要在實踐中解決的問題。
對信托公司而言，誠信意識無疑是這次危機以后需要重點解決的問題。首先體現(xiàn)在信息向委托人的充分披露，避免對委托人直接或間接的誤導，在這方面“保底”、“保收益”的做法應該堅決杜絕，另一方面應該嚴格遵守信托契約的規(guī)定，謹慎管理信托財產，那種以盈利結果為導向，不顧委托人風險承擔能力的激進的管理投資方式應該被制止，在這方面信托公司的企業(yè)文化以及相應的信托業(yè)務內部風險控制體系的構建刻不容緩。
對投資者而言，風險意識是需要再次被強調的，“天下沒有免費的午餐”，風險與收益是匹配的，對于信托產品而言也是一樣。由于信托產品屬于非負債業(yè)務，風險的承擔者是投資者本人，這一點是明確的，但是由于信托產品作為一個新型的金融產品，信托文化并沒有在投資者中樹立起來，使得在出現(xiàn)投資損失過程時產生了大量不必要的糾紛，這充分反映了投資者教育工作的不足，在這方面需要監(jiān)管者、信托公司和投資者一起來解決。
總而言之，信托業(yè)面臨的這場危機為我們提供了一個難得的重新審視自我的機會，只有真正吸取教訓，下決心徹底改進，行業(yè)才能重新步入健康發(fā)展的道路。
(xintuo摘自財經周刊)